工業(yè)自動化頭部企業(yè)業(yè)績高增。我們選取10家工業(yè)自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術】(東吳電新組覆蓋)【埃夫特】【新時達】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。

　　2021年工業(yè)自動化行業(yè)實現(xiàn)收入391.1億元，同比+35.34%；2022年以來雖然制造業(yè)受疫情沖擊，但因為工業(yè)自動化下游更多集中在鋰電、光伏等新興領域，2022Q1收入仍較為亮眼，實現(xiàn)收入95.0億元，同比+22.75%。具體來看，綠的諧波、怡合達、匯川技術、埃斯頓等頭部企業(yè)表現(xiàn)更為亮眼。利潤端2021年工業(yè)自動化行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤42.88億元，同比+40.5%；2022Q1歸母凈利潤9.39億元，同比-1.45%，主要受收入增速下滑，原材料漲價等因素影響。

　　2021年機床行業(yè)在下游旺盛需求驅(qū)動下整體業(yè)績快速增長，2022Q1增速有所回落。我們選取9家機床行業(yè)標的，包括【國盛智科】【科德數(shù)控】【創(chuàng)世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機床】【ST*沈機】【日發(fā)精機】【紐威數(shù)控】進行分析(其中秦川機床和日發(fā)精機取機床業(yè)務收入)。2021年9家機床企業(yè)合計實現(xiàn)營收165.5億元，同比+53.4%，其中6家民營企業(yè)(除日發(fā)精機、秦川機床、ST沈機)合計實現(xiàn)歸母凈利潤13.86億元，利潤端實現(xiàn)高速增長；行業(yè)毛利率維持高位，規(guī)模效應下行業(yè)盈利能力提升。2021Q1 6家民營企業(yè)行業(yè)合計歸母凈利潤同比+42%，仍保持較快增長。

　　2021年刀具行業(yè)業(yè)績向好，盈利能力持續(xù)提升，2022Q1在疫情及高基數(shù)下增速回歸平穩(wěn)。我們選取4家刀具行業(yè)標的，包括【華銳精密】【歐科億】【中鎢高新】【廈門鎢業(yè)】進行分析，2021年合計收入55.6億元，同比+34.5%。由于刀具兼具“消費”“周期”雙屬性，其在制造業(yè)上行周期業(yè)績增長確定性更強，以華銳精密與歐科億為代表，歸母凈利潤同比增速分別實現(xiàn)+82%和+107%。2021Q受制造業(yè)景氣度回落&疫情影響，刀具行業(yè)增速回歸平穩(wěn)，華銳精密和歐科億收入增速分別+22%和16%，歸母凈利潤增速分別+16%和23%。盈利能力方面，2021年以來刀具企業(yè)持續(xù)受到原材料及運費上漲沖擊，通過多次漲價及產(chǎn)品升級，毛利率基本維持高位。

　　我們認為疫情能否及時控制是制造業(yè)景氣能否回升的關鍵，2022Q2受疫情的影響，自動化相關公司短期訂單和業(yè)績?nèi)源嬖谝欢ú▌?，但下游剛需始終存在，待疫情恢復后板塊景氣度有望顯著回升。